银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国财政部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大(dà)概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格(gé)指数(shù)增(zēng)速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危机(jī)的(de)速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另(lìng)一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确(què)定性事(shì)件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重(zhòng)减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步(bù)边(biān)际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于出(chū)现单(dān)边的持续(xù)性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加(jiā)息预(yù)期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确(què)定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的(de)需求(qiú)预(yù)期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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